애니컬러(니지산지): 2025년 4월기 결산설명회

• 애니컬러(니지산지 운영)가 2025년 4월기 매출 428억 7,700만 엔, 영업이익 162억 8,000만 엔, 순이익 115억 1,100만 엔을 기록해 전년 대비 34% 성장, 기초 예상도 상회
• 4분기 단독으로 매출 약 140억 엔, 영업이익 약 53억 엔, 순이익 약 39억 엔을 올려 분기 기준 역대 최고이자 3월 제시한 전망 상한선을 세 항목 모두 돌파
• 성장 축은 라이브 스트리밍이 아니라 커머스와 이벤트로, 스트리밍은 슈퍼챗 감소를 멤버십·광고가 상쇄하며 수년째 보합권에 머무는 상태
• 2026년 4월기 전망은 매출 490억~510억 엔, 영업이익 190억~200억 엔으로 중기 목표인 매출 600억·영업이익 240억 엔을 향한 선형 성장 경로
• 배당성향 30% 이상 방침을 새로 명시하고 2026년 4월기 주당 70엔(중간 35엔·기말 35엔)을 예고, 자사주 매입은 잉여 자금 범위에서 기동적으로 판단

4분기가 전망을 넘어선 경로

• 커머스는 니지산지 7주년 기념 굿즈를 비롯해 유닛별 주년 상품, 시즌 상품, 매월 정기 상품이 모두 예상을 웃돌아 전망 대비 초과폭이 가장 큰 영역
• 이벤트는 2월 니지산지 페스 2025가 전망 발표 시점에 이미 끝난 상태였는데도 개최 후 온라인 티켓 판매가 계속 늘어 가정치를 넘김
• 프로모션은 분기 기준 역대 최고로, 실행 건수와 단가가 동시에 올랐고 규모가 큰 IP 콜라보 안건 증가가 단가를 끌어올린 요인
• 라이브 스트리밍은 멤버십 중심 구조가 유지된 가운데 오리엔스·디티카의 8주 연속 3D 공개가 조회수를 떠받침
• 연간 이익률은 전년 대비 소폭 하락했고, 회사는 스튜디오 확장에 따른 인력 강화와 시설 비용 증가를 이유로 설명

비용 구조

• 4분기 직접 변동비율은 46.1%로, 원가율이 높은 이벤트 영역의 매출 비중 확대가 상승분의 대부분을 설명
• 커머스는 1년간 제조 관리 체계를 손본 효과로 원가 통제가 안정돼, 이벤트 영향에도 전체 변동비를 40% 중반대 평상시 수준에 묶는 데 기여
• 4분기에 성과급 약 4억 엔이 반영됐고, 신규 스튜디오 상각 계산 방법을 수정하면서 2·3분기에 잡혔어야 할 4,000만 엔이 뒤늦게 얹힘
• 그럼에도 매출이 커진 덕에 매출액 대비 기타 원가·판관비 비율은 성과급이 잡히는 4분기 기준으로 역대 최저
• 회사는 분기 변동이 계절성보다 그때그때의 상품 기획 규모에서 나온다고 보고, 분기 전망 공개로 투명성을 확보하는 방식을 유지

팬 기반 확대 지표

• 연간 유튜브 재생 52억 회(+26%), 시청 티켓 53만 6,000매(+36%), 굿즈 기획 190개(+33%), 프로모션 프로젝트 993건(+11.4%)으로 전 영역이 동시 확대
• 굿즈 구매에 쓰이는 애니컬러 ID는 전년 대비 30% 이상 늘었고, 회사는 34% 매출 증가의 기여도 1순위로 고객 수 증가를 지목
• 다만 고객 수 증가율보다 매출 증가율이 높아 1인당 구매금액도 함께 올라간 것으로 판단
• 2025년 4월 말 ID 보유자의 약 75%가 20대 이하지만 30대 이상 비중이 늘며 7년간 팬층 연령대가 넓어지는 흐름
• 인형을 주력 카테고리로 밀어 4월 25일 요코하마 비브레에 첫 상설 매장 니지산지 누이스토어를 열고 관련 포털 NIJI×BUDDY도 병행 운영

버튜버 공급과 사업 기반

• 기말 소속 버튜버는 19명 데뷔로 총 170명, 슈퍼 엘리트 라이버나 마스코트처럼 컨셉을 갈라놓은 데뷔가 이어지는 중
• VTA 오디션은 연 3회 개최에 누계 지원자 4만 1,000명으로, 2023년 4월기 2만 8,000명에서 3년 연속 증가
• 페어, 남성 아이돌, 여성 게이머, U21 등 오디션 축 자체를 쪼개 인재 풀을 다변화하는 방식
• 직원은 532명으로 마감했고 1년간 경력직 중심으로 100명 이상을 채용해 매니지먼트·굿즈·프로모션·플랫폼 부문을 동시 보강
• 면적을 약 3배로 넓힌 신규 스튜디오 가동으로 2D 30% 이상, 3D 70% 이상, 레코딩 100% 이상 가동 시간이 늘어 콘텐츠 공급 빈도가 상승
• 수익 집중도는 톱 20이 40%를 겨우 넘고 톱 50이 60%를 넘는 수준으로, 최근 데뷔 세대도 기여에 들어오며 분산 구조가 자리 잡음

니지산지 EN과 해외

• 4분기 남성 4인 유닛 BY THE BEAT 데뷔 이후 니지산지 EN의 채널 구독자와 시청 시간이 회복 신호를 보이는 국면
• 회사는 데뷔, 마인크래프트 방송 기획, 페스 출연을 회복 요인으로 꼽으면서 유튜브 지표 밖 영역으로의 연결은 아직 과제라고 인정
• 타즈미 리쿠 CEO는 신뢰 관계가 회복 가능한 상태에 들어섰고 지금은 플러스알파 콘텐츠를 준비하는 단계라고 설명
• 니지산지 본체 매출은 여전히 일본 거주 팬 비중이 크며, 4월 대만 팝업스토어처럼 일본 소속 버튜버를 해외에 노출하는 방식으로 확장을 시도

전망과 자본 배분

• 2026년 4월기 1분기 영업이익 전망은 52억~57억 5,000만 엔으로 연간 증익분 상당액이 앞단에 몰린 구성
• 1분기 호조의 근거는 전기 4분기에 판매하고 아직 배송하지 않은 커머스 수주 잔고, 무도관 이벤트, 듀얼 마스터즈 재판매
• 2분기 이후는 앞으로 만들어갈 매출이라 확정도가 낮을 뿐 특정 하향 리스크를 반영해 보수적으로 잡은 수치는 아니라는 입장
• 지난 1년간 영업 현금흐름 112억 엔, 스튜디오 중심 투자 약 23억 엔, 자사주 매입 75억 엔, 배당 40억 엔을 집행
• 배당성향 30% 이상을 전제하면 연간 자사주 매입 여력은 수십억 엔 중반 수준으로, 주가만이 아니라 잉여 자금과 사업 투자 균형을 함께 보고 타이밍을 판단
• M&A는 IP 관련 사업 영역을 가진 회사 중심으로 리서치를 이어가며, 이토추·소니뮤직과의 관계도 사업 진전에 따라 검토 여지를 남김